ČS - koment k HDP - není všechno zlato co se třpytí

Autor: Vladimír Urbánek (Kurzy.cz)
09.03.2006 09:58:16

Růst HDP ve 4Q05 o 6,9% je docela šlupka. Daleko za mým odhadem (5,1%) i odhady trhu (4,9%).
  • Jde o nejvyšší růst od roku 1995 (dále nemáme konzistentní čísla). Ale co je důležitější, struktura růstu je OK.
  • Spotřeba zůstává umírněná 2,6% a investice sice urychlují na 4,2%, ale to nejsou ty hlavní zdroje růstu. Tím jsou čisté exporty, tj. rozdíl mezi vývozy a dovozy. Domácí poptávka nikam zběsile neběží, a proto i dovozy zůstávají v klidu. Naopak spuštěné z řetězu jsou vývozy (zahraniční poptávka) a na straně nabídky logicky nejrychleji šlape průmysl, především pak automobilový a strojírenský průmysl.
  • ČSÚ také brutálně revidoval údaje za předchozí čtvrtletí: 1Q z 5,0% na 5,3%, 2Q z 5,2% na 5,8% a 3Q z 4,9% na 5,8%. Za celý rok tak HDP přidalo o 6%! Na bedně regionálního žebříčku růstů HDP se drží známá dvojka Česko-Slovensko s růsty shodně 6%.
  • Nějaké mráčky na obloze? Samozřejmě. Jsou jimi tajemné směnné relace, což není nic jiného než rozdíl mezi růstem cen vývozů a dovozů. Pokud rostou ceny vývozů pomaleji než ceny dovozů, musíme vyrobit  a vyvézt více, abychom mohli dovézt stejné množství výrobků ze zahraničí. A ceny českých vývozů dokonce klesají, a směnné relace tak loni poklesly loni o 2,2% díky posilující koruně a rostoucím cenám ropy. Pokud obrázek očistíme o tento vliv (který mimochodem dosáhl rekordní úrovně 47,7 mld. - o tolik musíme snížit HDP), dostaneme se k číslu 4,2%. O tolik vzrostl vloni reálný domácí důchod. V předchozím roce to bylo 5%. Obrázek růstu měřen standardním HDP ve stálých cenách je tak poněkud přibarven na růžovo.
  • A co letos? Letos spotřeba předvede přibližně to, co loni, tedy cca 2,8%. Investice zrychlí na 5% (největším projektem bude přede dveřmi přešlapující Hyundai), což ovšem zvýší i dovozy investičních celků. Exporty však i nadále porostou silným tempem, především díky autům (růst výroby o 30%) a přebytek obchodní se vyšplhá k novým výšinám (76 mld. )… Letos růst mírně pod 5%.
  • Co na to sazby? Rychlý růst = přísnější měnová politika? Ale kdeže. Růst táhne zahraniční poptávka, ne domácí poptávka, a proto nevidíme žádné nerovnovážné tendence, jak na obchodní bilanci (spotřební dovozy), tak na inflaci. Jak už jsem psal včera: poptávkové tlaky jsou tak maximálně předmětem vášnivých diskusí v anarchistických časopisech. ČNB tak může zůstat v klidu, první zvýšení sazeb vidíme až na konci tohoto roku.
  • Reakce trhu: Bouřlivější. Koruna se může dostat až na 28,50 CZK/EUR a výnosy krátkodobý růst. Tedy pokud se opět neutrhne korekční vlna na emerging markets.

David Navrátil
Ekonomické a strategické analýzy
Česká spořitelna

Tyto zprávy pro vás vytváří Analytické oddělení České spořitelny

K článku zatím nejsou žádné komentáře.

Zlato online

Zlato - online graf v USD

Datum Jedn. Kurz
01.02.2023 13:26 1 unce 1 929,87 USD
01.02.2023 13:20 1 unce 1 929,61 USD
01.02.2023 13:12 1 unce 1 931,03 USD
01.02.2023 13:04 1 unce 1 928,98 USD
01.02.2023 12:56 1 unce 1 928,97 USD
01.02.2023 12:50 1 unce 1 929,06 USD
01.02.2023 12:44 1 unce 1 929,32 USD
01.02.2023 12:34 1 unce 1 929,73 USD
01.02.2023 12:30 1 unce 1 929,21 USD
01.02.2023 12:24 1 unce 1 927,67 USD

Další kurzy


Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz logo
EUR   BTC   Zlato   ČEZ
USD   DJI   Ropa   Erste

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby

Hypotéky, Stavební spoření

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzdy, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, Nafta, Nafta v Evropě

Podnikání

Obchodní rejstřík

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - Cena, Spolehlivost

Monitoring ekonomiky

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat

Používání cookies

Copyright © 2000 - 2023

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o. V