ČS - koment k HDP - není všechno zlato co se třpytí

Autor: Vladimír Urbánek (Kurzy.cz)
09.03.2006 09:58:16

Růst HDP ve 4Q05 o 6,9% je docela šlupka. Daleko za mým odhadem (5,1%) i odhady trhu (4,9%).
  • Jde o nejvyšší růst od roku 1995 (dále nemáme konzistentní čísla). Ale co je důležitější, struktura růstu je OK.
  • Spotřeba zůstává umírněná 2,6% a investice sice urychlují na 4,2%, ale to nejsou ty hlavní zdroje růstu. Tím jsou čisté exporty, tj. rozdíl mezi vývozy a dovozy. Domácí poptávka nikam zběsile neběží, a proto i dovozy zůstávají v klidu. Naopak spuštěné z řetězu jsou vývozy (zahraniční poptávka) a na straně nabídky logicky nejrychleji šlape průmysl, především pak automobilový a strojírenský průmysl.
  • ČSÚ také brutálně revidoval údaje za předchozí čtvrtletí: 1Q z 5,0% na 5,3%, 2Q z 5,2% na 5,8% a 3Q z 4,9% na 5,8%. Za celý rok tak HDP přidalo o 6%! Na bedně regionálního žebříčku růstů HDP se drží známá dvojka Česko-Slovensko s růsty shodně 6%.
  • Nějaké mráčky na obloze? Samozřejmě. Jsou jimi tajemné směnné relace, což není nic jiného než rozdíl mezi růstem cen vývozů a dovozů. Pokud rostou ceny vývozů pomaleji než ceny dovozů, musíme vyrobit  a vyvézt více, abychom mohli dovézt stejné množství výrobků ze zahraničí. A ceny českých vývozů dokonce klesají, a směnné relace tak loni poklesly loni o 2,2% díky posilující koruně a rostoucím cenám ropy. Pokud obrázek očistíme o tento vliv (který mimochodem dosáhl rekordní úrovně 47,7 mld. - o tolik musíme snížit HDP), dostaneme se k číslu 4,2%. O tolik vzrostl vloni reálný domácí důchod. V předchozím roce to bylo 5%. Obrázek růstu měřen standardním HDP ve stálých cenách je tak poněkud přibarven na růžovo.
  • A co letos? Letos spotřeba předvede přibližně to, co loni, tedy cca 2,8%. Investice zrychlí na 5% (největším projektem bude přede dveřmi přešlapující Hyundai), což ovšem zvýší i dovozy investičních celků. Exporty však i nadále porostou silným tempem, především díky autům (růst výroby o 30%) a přebytek obchodní se vyšplhá k novým výšinám (76 mld. )… Letos růst mírně pod 5%.
  • Co na to sazby? Rychlý růst = přísnější měnová politika? Ale kdeže. Růst táhne zahraniční poptávka, ne domácí poptávka, a proto nevidíme žádné nerovnovážné tendence, jak na obchodní bilanci (spotřební dovozy), tak na inflaci. Jak už jsem psal včera: poptávkové tlaky jsou tak maximálně předmětem vášnivých diskusí v anarchistických časopisech. ČNB tak může zůstat v klidu, první zvýšení sazeb vidíme až na konci tohoto roku.
  • Reakce trhu: Bouřlivější. Koruna se může dostat až na 28,50 CZK/EUR a výnosy krátkodobý růst. Tedy pokud se opět neutrhne korekční vlna na emerging markets.

David Navrátil
Ekonomické a strategické analýzy
Česká spořitelna

Tyto zprávy pro vás vytváří Analytické oddělení České spořitelny

Hodnocení článku: 10 | 8 | 6 | 4 | 2 | 0
Diskuze k článku

K článku zatím nejsou žádné komentáře.


Zlato online

Zlato - online graf v USD

Datum Jedn. Kurz
14.05.2021 22:12 1 unce 1 842,32 USD
14.05.2021 22:04 1 unce 1 842,62 USD
14.05.2021 21:56 1 unce 1 842,82 USD
14.05.2021 21:50 1 unce 1 842,74 USD
14.05.2021 21:42 1 unce 1 842,41 USD
14.05.2021 21:36 1 unce 1 842,18 USD
14.05.2021 21:30 1 unce 1 842,36 USD
14.05.2021 21:24 1 unce 1 842,60 USD
14.05.2021 21:14 1 unce 1 842,18 USD
14.05.2021 21:06 1 unce 1 841,93 USD

Další kurzy


Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz logo
EUR   BTC   Zlato   ČEZ
USD   DJI   Ropa   Erste

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby

Hypotéky, Stavební spoření

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzdy, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, nafta

Podnikání

Obchodní rejstřík

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto, Spolehlivost Aut

Monitoring ekonomiky

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat     Mobil verze

Používání cookies

Copyright © 2000 - 2021

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.