Poté, co pohlédl do své křišťálové koule,
nakoupil Wall Street futures na zlato
v očekávání, že se růst ceny zlata v následujících letech zastaví. Po 11 letech
nepřetržitého růstu ceny zlata
se však dá konstatovat, že důvěřovat prognózám analytiků se moc nevyplácí.
Prognózy analytiků na následující rok během posledních let pokaždé podhodnotily
skutečný budoucí vývoj, kdy očekávaly pokles ceny zlata a místo toho se
dostavil jeho růst.
Na konferenci těžařů zlata v minulém roce publikoval Nick Holland, ředitel
firmy Gold Fields, graf, který hovoří za vše. Od roku 2006 do roku 2011
publikovali Bloombergem dotazovaní analytici každoroční předpovědi, které
předpovídaly pokles ceny. Fakt, že se mýlili sedmkrát z celkového počtu sedmi
možností, je pozoruhodný a dá se říct, že tím byl ustanoven svého druhu nový
rekord.
Graf
– analýzy růstu ceny zlata
Samozřejmě je třeba mít na paměti, že cena zlata v nějakém rozmezí kolísá. Na
základě údajů denních závěrečných cen zlata během posledních deseti let se dá
konstatovat, že během libovolných dvaceti dní je zde 7% pravděpodobnost, že se
cena zlata pohne o 10%. U akcií
firem produkujících zlato je tato pravděpodobnost ještě vyšší. Pohyb o 10%
nahoru nebo dolů zabírá 30% času ze stejného časového rámce.
Tato vyšší volatilita u akcií firem produkujících zlato však znamená, že
investice do akcií může přinést až dvojnásobný výnos, než investice do
samotného kovu. Mnozí investoři tuto investiční strategii používají, protože
jim přináší jedno až dvojnásobnou páku oproti investicím do zlata.
Aktivní přístup k řízení těžby zlata může násobit přínos růstu ceny kovu do
růstu ceny akcie a přinášet
vyšší zisk akcionářům. Pokud si představíme cenu zlata jako kladku, tak použití
síly ve formě úspěšného managementu zvýší cenu akcií. Čím disciplinovanější a
úspěšnější management, tím vyšší růst ceny akcie.
Svaly, které těžaři používají k vytvoření pákového efektu růstu ceny akcií, se
mohou skládat ze tří komponent: růstu objemu výroby, rozšíření těžebních
licencí a optimalizace kapitálu. Musíte přesvědčit investory, že umíte zvýšit
produktivitu těžby, objem produkce, a že budete mít k dispozici pro akcionáře
dostatečnou hotovost vzhledem k aktuální ceně zlata.
Čtěte dále:
Zlato roste již dvanáctým rokem.
Poroste dál?
ETF na zlato a stříbro, Akcieatrhy.cz
Komodity nesmí chybět v žádném
portfoliu. Zlato a spol opět táhnou
V posledních letech čelí těžaři zlata nepříjemné skutečnosti, že se jejich
zásoby tenčí, což je v protikladu k sílícímu tlaku na zvyšování těžby v
důsledku rostoucích cen. Žádná společnost nevidí ráda, když její produkce začne
klesat, proto se tlak na růst těžby a zvýšení produkce zvyšuje, nicméně o to
rychleji se vyčerpávají těžitelné zásoby.
Tento „růst pro růst“ však vytváří přetlak na poli připravovaných projektů. V
následujícím desetiletí se připravuje bezprecedentní vlna nárůstu projektů nové
těžby, jak ukazuje graf od National Bank Financial (NBF). Každý kruh představuje
projekt na těžbu zlata, drahých kovů, nebo těžbu železné rudy a dalších kovů.
Čím větší kružnice, tím větší odhadované náklady projektu.
Pokud se podíváme na množství projektů realizovaných mezi lety 2006 až 2010,
vidíme, že stavební kapacity nezbytně nutné k vybudování nových těžebních
projektů budou nedostatečné, což znamená, že počet a množství nových projektů
se nutně sníží.
Graf
– nadbytek těžebních projektů
NBF odhaduje 30 nově vybudovaných kapacit vybudovaných v příštích dvou letech.
Kritický nedostatek technicky vzdělaných pracovníků s sebou přináší růst cen
projektů i dalších zdrojů. „To, co stálo před několika lety 2 miliardy, nyní
stojí 5 miliard a užitek z toho nemají akcionáři, ale dodavatelé, zaměstnanci,
poradci, vlády a dodavatelé těžebních strojů.“ uvádí respektovaný analytik
George Topping.
Ve své výzkumné práci nazvané: "Dont Build It And They Will Come,"
analyzoval projekty čtyř velkých těžebních společností: Barrick, Goldcorp,
Kinross a Newmont. Zjistil, že všechny mají slabá místa z hlediska nákladů,
financování, či návratnosti. Ze 14 projektů, které analyzoval, je z jeho
pohledu pouze 5 vhodných k uskutečnění.
Místo toho, aby utráceli peníze na budování těchto kapacit, měli by se těžaři
zaměřit na vyšší výplatu dividend, řekněme ve výši 5 % ročně. Pokud firma
vyplácí měsíční, nebo čtvrtletní dividendy, znamená to, že je firma dobře
řízena a že se firmě daří a akcionářům se tak částečně vrací investovaný
kapitál.
Dalším faktorem, který zkresluje výsledky, jsou nevhodné a zastaralé ukazatele
efektivnosti těžby a vysoká daňová zátěž. Státní správa má za to, že rostoucí
cena zlata přináší těžebním společnostem další zisky. Daňové zatížení ve výši
50% znamená, že polovina vašich příjmů zmizí ve formě daní, přičemž vláda neriskuje
od vzniku projektu až k jeho realizaci ani jediný cent.
Pokud se jedná o ukazatele efektivnosti těžby, je zřejmé, že místo jednotlivých
ukazatelů, jako jsou provozní náklady, náklady na průzkum, daňové zatížení,
přiměřený zisk a náklady na budování kapacit, je vhodnější používat ukazatel
celkových nákladů na těžbu, protože to poskytuje přesnější obraz celkové
efektivnosti těžby. Výzkum CIBC uvádí, že pokud zahrneme veškeré náklady, bude
se těžba vyplácet, pokud cena zlata bude vyšší než 1700 USD.
Výše uvedené příklady ukazují důležitost aktivního přístupu k řízení těžebních
společností. Pokud budeme vybírat společnosti, které úspěšně přistupují k
řízení těžby, vyplácení dividend, snižování provozních nákladů a tvorbě cash
flow pro investory, budeme moci diky vyšší volatilitě těžit z pákového efektu,
který přináší růst cen zlata.
Tyto zprávy pro vás vytváří Akcieatrhy.cz |
RSS Zlato
