První polovina tohoto roku přinesla spolu s pandemií nejhorší zpomalení globálního růstu od dob 2. světové války. Situace na trzích byla velmi proměnlivá, někdy i značně problematická. Komoditní trhy zůstaly, až na pár výjimek, v přiměřeně dobré kondici. Bloomberg Commodity Index se sice oproti loňskému roku propadl o 20 %, ale tento měsíc se obchoduje již o 2 % výše, zejména díky procyklickým komoditám, jako jsou průmyslové kovy, ropa a palivové produkty.
Ropa se už sice ode dna odrazila, ale
ceny zemního plynu v
USA i v
Evropě patrně zůstanou i v nadcházejících měsících nízké. Příčinou je pokračující sezónní hromadění zásob, které mohou brzy zaplnit dostupné skladovací kapacity.
Americký zemní plyn k odběru v červenci se obchoduje těsně
nad úrovní podpory 1,60
USD/
milion Btu, což je jen kousek
nad březnovým
minimem, které činilo 1,52
dolaru za
milion Btu. Pokud nedojde k výraznému nárůstu poptávky kvůli chladnějšímu
počasí nebo ke zvýšení
průmyslové poptávky, riskujeme krátkodobě další snížení ceny.
Zlato se už devátý týden obchoduje v úzkém pásmu kolem 1700
USD za unci a dále hledá dostatečně nosné téma, které by mu umožnilo další posun. Minimální pozitivní odezva na další stimuly ze
strany centrální banky, oslabení
dolaru a nižší reálné
výnosy, společně pomohly ke snížení objemu spekulativních dlouhých pozic hedgových
fondů na trhu s
futures. Ty už od únorového maxima omezily své sázky na vzestup cen o 55 %, tedy na nejnižší objem za poslední
rok.
Zlaté fondy ETF mezitím neustále posilují a podle údajů Bloombergu už jejich celková držba v letošním
roce stoupla o 565 tun na 3138 tun. Tím více než vyvažují pandemii a související propad fyzické poptávky největších
světových spotřebitelů
zlata z
Asie.
Poptávka po
ETF stoupá u investorů všeho druhu. Od těch drobných, přes
penzijní fondy, až po některé z nejbohatších lidí
světa. Agentura Reuters zpovídala devět soukromých
bank, které pro tyto boháče spravují aktiva o celkové hodnotě zhruba 6 bilionů
amerických dolarů. Všechny
banky připustily, že svým klientům radí, aby investovali více prostředků do
zlata.
Goldman Sachs ve svém posledním článku výslovně zmiňuje dva z důvodů pro trvale býčí vyhlídky, o nichž jsme v minulých měsících psali i my. Jedná se o obavy ze znehodnocení a nižší reálné
výnosy. Zároveň očekává zvýšení
ceny zlata v šestiměsíčním časovém horizontu na 1900
dolarů za unci a v neposlední řadě i
růst ceny stříbra na 21
dolarů za unci. To odpovídá poměru
ceny zlata a
stříbra 90,5, což je o 9 % výš než aktuální tržní situace.
Ceny drahých kovů svým chováním v poslední době naznačují, jak frustrující dokážou být a jak trpěliví musí investoři být. Vzhledem k nynější afinitě k riziku a celkovému optimismu panujícímu na
finančních trzích, nedochází k žádnému impulsu, který by ceny tlačil výš. To však nic nemění na našem názoru, že
zlato bude v krátkodobém horizontu fungovat jako významný diverzifikační instrument. Z dlouhodobého hlediska pak bude nejspíš stoupat současně s tím, jak bude
dolar oslabovat a reálné
výnosy kvůli
inflaci dále klesat.
Neměli bychom zapomínat ani na zvýšená geopolitická rizika. Vzájemné obviňování kolem COVIDu-19 může dál přilévat olej do ohně, zejména když má prezident
Trump podle průzkumů utrpět v listopadových
volbách drtivou porážku. Šíření pandemie navíc urychluje deglobalizaci a reshoring, tedy proces návratu výroby zpět do vlasti, který odstartovala
obchodní válka mezi
Čínou a
USA.
Spotové
zlato zatím nedokázalo uzavřít
nad 1750
dolary za unci. Až k tomu však dojde, očekáváme, že znovu získá momentum a nové nákupy ze
strany podinvestovaných hedgových
fondů vystřelí jeho cenu ještě blíž k 1800
USD za unci a cenu
stříbra k 19
USD za unci.
Arabika,
kakao a do jisté míry také
cukr nevykazují téměř žádné známky rychlého zotavení, které jsou jinde patrné ve vysokém nárůstu ceny
akcií a všeobecné chuti k riziku.
Káva se po nejdelším propadu za 10 měsíců zastavila až pod 1
USD za
libru. Příčinami jsou rekordní
brazilská produkce, slabý
brazilský real a utlumená poptávka návštěvníků restaurací a kaváren.
Cukr čeká pokles
spotřeby, protože utrpěla
spotřeba obecně a poptávka lihovarnického
průmyslu se propadla spolu s
ropou. Podobné je to i s
kakaem, neboť poptávka po něm je úzce spjata s
růstem HDP. Ten je nyní na svém dvouměsíčním
minimu a rostou obavy, že se toto zpomalení promítne i do poptávky. K 9. červnu držely hedgové
fondy v
kávě i
kakau krátké pozice a jen nepatrné
dlouhé pozice v
cukru.
O autorovi:
Ole Hansen je autorem týdenních zpráv, které mapují vývoj na trzích s
komoditami a současně klientům poskytují názory na obchodování v rámci značky SaxoStrats. Pravidelně přispívá do vysílání i tištěných médií jako jsou CNBC, Bloomberg, Reuters,
Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph. Před příchodem do
Saxo Bank pracoval Ole Hansen 18
let v londýnské City jak v
obchodě tak i v oblasti multi-asset hedgeových
fondů.
Má zkušenosti s obchodováním i investicemi a je respektovaným stratégem, který se pravidelně setkává s klienty
Saxo Bank po celém světě.
Bankovní vzdělání získal Ole Hansen v Danske
Bank.
Globální online investiční banka
Skupina Saxo Bank, specialista na multi-asset obchodování a investice, nabízí kompletní sadu obchodních a investičních nástrojů, technologií a strategií. Už téměř 25 let poskytuje jednotlivcům i firmám přístup k profesionálnímu obchodování a investicím prostřednictvím svých technologií a zkušeností. Mnohokrát oceněné obchodovací platformy jsou dostupné ve více než 20 jazycích a jsou využívány více než stovkou finančních institucí na celém světě. Saxo Bank byla založena roku 1992, sídlí v Kodani a zaměstnává 1500 lidí ve finančních centrech po celém světě, včetně Londýna, Singapuru, Paříže, Curychu, Dubaje a Tokia.
Více informací na:www.saxobank.cz