Zlato: bublina praskla

Navzdory sboru kupujících, kteří pěli ódy na zlato, přičemž stále spali a viděli cenu zlata na úrovni 2 000 USD za unci, nebylo možné uniknout pravdě. Drahý kov se propadl o 4,5 % z úrovní listopadových maxim v důsledku opětovného jmenování Jeromea Powella předsedou Federálního rezervního systému a očekávání "jestřábí" rétoriky v zápisu z posledního zasedání FOMC. Investoři věří, že novopečený šéf Fedu bude schopen omezit inflaci rychlým omezením QE a brzkým zvýšením sazby federálních fondů. Investoři věří, že novopečený šéf FEDu bude schopen omezit inflaci rychlým omezením QE a brzkým zvýšením sazby federálních fondů. Ukončení měnových stimulů je pro býky na XAUUSD krajně nepříjemnou zprávou.

Stejně jako se SaxoBank a další společnosti v současné době domnívají, že pokles cen zlata je způsoben vybíráním zisků z dlouhých pozic hedgeovými fondy, já již dva týdny trvám na tom, že růst cenného kovu je čistě spekulativní. Nuže, kotace XAUUSD nemohou růst skokově na pozadí růstu indexu USD na 16měsíční maxima a neochoty investorů zvyšovat zásoby ETF. Ano, reálný výnos amerických státních dluhopisů přišel zlatu na pomoc, ale Powellovo druhé funkční období mnohé změnilo.

Breakeven sazba pětiletých dluhopisů klesá již pět dní v řadě, což naznačuje pokles inflačních očekávání. Na pozadí rally nominálních výnosů amerických dluhových závazků rostou i jejich reálné sazby, což drahý kov připravuje o klíčový trumf. Podle Swissquote Bank budou býci na XAUUSD nadále ustupovat, protože výnosy státních dluhopisů mají jen jednu cestu – nahoru. Důvodem je záměr Fedu srazit rozběsněnou inflaci na kolena pomocí dřívější normalizace měnové politiky, než se očekávalo.

Tato teorie má však své odpůrce. Banka HSBC se domnívá, že dlouhodobé faktory poklesu tržních sazeb dluhu je udrží na nízké úrovni po dlouhou dobu. Patří k nim stárnutí populace a zvýšené dluhové zatížení Spojených států, které poprvé od druhé světové války přesáhlo 100 % HDP.

Dynamika zadlužení USA

Podle prognóz amerického úřadu pro sčítání lidu se podíl Američanů starších 65 let zvýší ze 17 % v roce 2020 na 21 % v roce 2023. Senioři dávají přednost investicím s nízkým rizikem a pravděpodobně podpoří silnou poptávku po státních dluhopisech.

To vše je samozřejmě pravda. Ale v této fázi hospodářského cyklu, spojené s návratem HDP k trendu a normalizací měnové politiky Fedu, je pravděpodobnost zvýšení sazeb desetiletého dluhu na úroveň březnových maxim o 1,75 % výrazně vyšší než šance jejich návratu na srpnové dno o 1,17 %. Tato okolnost vytváří pro drahý kov protivítr.

Technicky vzato sázka na realizaci formace Wolfeho vlny získala zpět 100 %. Návrat zlata pod 1 850 USD za unci nám umožnil vytvořit krátké (short) pozice s cílem na úrovni 1 790 USD, které byly s razancí realizovány. Úspěšné vybouření fair value na úrovni 1 788 USD a úrovně pivotu 1 778 USD v budoucnu zvýší rizika pokračování k vrcholu směrem k 1 748 a 1 718 USD za unci.

Zlato, denní graf